原標(biāo)題：忘記特斯拉吧，2020年是太空之旅 來源：格隆匯

作者 |?蒼之濤

說出來可能不信，現(xiàn)在美股最火的并不是今年以來暴漲120%的特斯拉，也不是老牌豪門蘋果，而是“航天旅游第一股”維珍銀河（Virgin Galactic Holding）。

投資者對這個股票的追捧有多瘋狂？在過去三個月，公司的股價(jià)已經(jīng)翻了三倍，繼上周五大漲21%之后，在周三交易日中，維珍銀河再次大漲23.3%。股價(jià)周四一度創(chuàng)歷史新高42.49美元。

維珍銀河的交易量更是夸張。周二和周三的交易量分別高達(dá)夸張的1.04億股和812萬股，在此之前，維珍銀河日均交易量也達(dá)到了4560萬股。美國券商TD Ameritrade稱美國散戶購買維珍銀河的股票比蘋果，特斯拉都要多。

投資者對宇宙旅行的狂熱不僅表現(xiàn)在股票上，更表現(xiàn)在期權(quán)上。在周二交易日上，看漲期權(quán)當(dāng)天的交易量高達(dá)36萬張合同，這些合同的價(jià)值在當(dāng)天高達(dá)10億美元，而當(dāng)時(shí)公司的市值才60億美元。

可見投資者在這支航天旅游第一股上瘋狂下注。

美股十年牛市，其間總是不缺乏瘋狂的炒作。周五因大市拖累，維珍銀河的股價(jià)大跌9%。航天旅游第一股股價(jià)大起大落的背后，他的命運(yùn)究竟是下一個特斯拉，還只是華爾街的一個賭場？

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布蘭森和他的維珍帝國

要想更好地了解維珍銀河這家公司，首先要從公司的創(chuàng)世人說起。

維珍銀河成立于2004年，是維珍航空（Virgin Airline）旗下的一個專注于商業(yè)航天領(lǐng)域的公司。它的創(chuàng)始人是英國鼎鼎大名的創(chuàng)業(yè)家理查德·布蘭森（Richard Branson），他是當(dāng)今世界上最富傳奇色彩和個人魅力的億萬富翁之一。

“傳奇”一詞用在布蘭森身上絕對合適，他從小患有嚴(yán)重的閱讀障礙癥，但卻具有過人商業(yè)頭腦。第一桶金是唱片生意賺來的，他將自己的公司名為“Virgin”，音譯是維珍，但直譯卻是“處女”的意思。

布蘭森從此就建立起了Virgin帝國，他幾乎從事你可以想象到的所有生意，旗下公司大大小小400多家，涉及唱片，金融，航空，甚至是兩性用品等行業(yè)。他是一個天生的冒險(xiǎn)家，特別喜歡熱氣球探險(xiǎn)，有傳言說當(dāng)時(shí)沒有公司給他承保，所以自己開了一家保險(xiǎn)公司給自己投保。

他又有錢，又會玩。集叛逆，冒險(xiǎn)，開放，浪漫等性格于一身，簡直就是我們年輕人夢寐以求的自由生活方式

這個人的最新目標(biāo)，是制造太空飛船，讓普通人都可以探索太空，讓太空旅游成為商業(yè)。

美東時(shí)間2019年10月28日，布蘭林創(chuàng)立的維珍銀河通過借殼的方式登錄紐約股票交易所，代碼（NYSE：SPCE），向廣大的群眾揭開了公司的神秘面紗。大家都好奇，這個以后將會承載我們?nèi)ヌ盏幕鸺w船制造公司，究竟是一個怎么樣的存在？

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維珍銀河是怎么一個“寶藏”公司？

維珍銀河現(xiàn)在并不怎么賺錢。根據(jù)招股說明書，維珍銀河2019年前9個月營收325萬美元。2018和2017年收入分別為285和175萬美元。然而過去三年每年虧損均達(dá)到1.38億美元以上。

基本上，這家公司的財(cái)務(wù)是不需要看的，因?yàn)楣灸壳疤幱趪?yán)重的燒錢階段。公司的業(yè)務(wù)包括太空飛船的設(shè)計(jì)，開發(fā)和制造，以及提供人類太空旅游和太空貨物運(yùn)送等服務(wù)。

維珍銀河研發(fā)的太空飛船叫SpaceShipTwo。這是一款由火箭推動的航天飛船，外觀上跟我們在電影和影視節(jié)目上看到的差不多，看上去非常酷。

人類太空旅游商業(yè)化是否能實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵在于火箭和飛船是否能循壞再用。公司的里程碑發(fā)生在2018年底，維珍銀河成功地將SpaceShipTwo送上太空，次年第二次試飛的時(shí)候?qū)蓚€飛行員以及一些人類送上了太空。

自此之后，超過3000人在公司官網(wǎng)表示有興趣。截至2019年9月，已經(jīng)有606個人預(yù)定了太空旅游的機(jī)票，籌集了定金8220萬美元，你沒有看錯，是定金。公司承諾，每一位購票的消費(fèi)者，未來將享受一個多天的太空旅游套餐。但我們不知道，這個“未來”到時(shí)指的是什么時(shí)候。

所以，維珍銀河的商業(yè)模式很簡單，就是賣太空飛船機(jī)票。在官網(wǎng)上，目前一個座位的價(jià)格是25萬美元，而且全部被訂滿，供不應(yīng)求，所以公司預(yù)期未來票價(jià)還要上漲。

公司預(yù)期到2023年將會有5輛SpaceShipTwo投入運(yùn)行，但具體有多少個座位未知，一年飛多少趟未知，維持運(yùn)營所需的費(fèi)用未知。許多關(guān)鍵數(shù)據(jù)沒有提供，根本沒法對公司進(jìn)行估值。所以華爾街上只有三位分析師對其進(jìn)行覆蓋，最高目標(biāo)價(jià)是摩根士丹利給出的22美元。

公司預(yù)測2023年總營業(yè)收入將達(dá)到5.9億美元，預(yù)計(jì)2021年EBITDA轉(zhuǎn)正，2023年EBITDA將達(dá)到2.74億。

按照這個速度，維珍豈不是要比共享出行巨頭Uber和Lyft更早盈利？

有趣的是，維珍銀河去年剛上市的時(shí)候投資者并買賬。Bloomberg發(fā)表文章稱維珍銀河將是一個巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)（A huge financial Risk）。上市開盤價(jià)12.75美元，當(dāng)天股價(jià)就下跌，次日維珍銀河繼續(xù)下跌，跌幅高達(dá)10.94%。

上市當(dāng)天市值23億美元，就算按公司2023年?duì)I收和EBITDA指引，市值是營收的3.8倍，是EBITDA的8.5倍。按傳統(tǒng)的估值思維，這已經(jīng)是算了貴。

想不到3個月之后，維珍銀河市值已經(jīng)高達(dá)72億美元，股價(jià)已經(jīng)貴到上月球了。維珍銀河真的值這個價(jià)嗎?

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太空旅行的市場空間有多大？

開拓太空一直是人類的夢想。近年來有不少影視作品都向我們勾勒未來人類沖出地球畫面。包括《星際穿越》，《火星救援》以及我們熟知《流浪地球》等等。

在我們的印象中，探索太空應(yīng)該是宇航員的事情，普通人進(jìn)入太空是一件遙不可及的事情。

其實(shí)早在2001年，就有普通人上太空旅游，他的名字叫Dennis Tito，但是他付出的代價(jià)是2000萬美元。在他之后，還有6位太空游客，他們的花費(fèi)均在2000-4000萬美元之間。高額的費(fèi)用注定太空旅行是富豪的消遣，從而抑制了市場需求。

然而，總有那么一些私營企業(yè)家，他們極具商業(yè)頭腦，而且擁有冒險(xiǎn)精神。他們認(rèn)為這是一個極具潛力的市場，并致力于將太空旅游的價(jià)格降低到“普通人“可以接受的程度。

之前提到的布蘭森，特斯拉CEO，人稱美國鋼鐵俠的馬斯克，以及美國電商零售大王貝佐斯就是這類人。

在航天旅行這個行業(yè)中，目前也就只有三個玩家，布蘭森的Virgin Galactic，馬斯克的SpaceX以及貝佐斯的Blue Origin。

那么有能力支付25萬美元的“普通人“到底有多少呢？根據(jù)Credit Suisse Research Institute在2019年10月的一份報(bào)告中估計(jì)，2019年全球大約有200萬高凈值人士的凈資產(chǎn)超過1000萬美元，并且預(yù)計(jì)這組人的復(fù)合年增長率約為10％，到2023年為5.9％。

隨著世界上有錢人的數(shù)量增多，航天費(fèi)用的降低，太空旅游的需求將持續(xù)增大。

UBS則用了類比方法對太空旅行市場規(guī)模進(jìn)行預(yù)測。他們覺得未來10小時(shí)以上的長途飛機(jī)將會被SpaceX提出的大型星際飛船火箭點(diǎn)對點(diǎn)飛行代替。UBS預(yù)計(jì)每年有超過1.5億乘客乘坐10個小時(shí)以上的航線。2018年這些航線有527,000條，飛機(jī)上平均有309個座位。

他們假設(shè)若是有5%的這些長途航班被代替，每個座位費(fèi)用5000美元，就能給公司提供410億美元收入。隨著被替代的航線越多，飛船票價(jià)格越高，收入也就越高。

不管怎么算，太空旅行都是一個潛力巨大的市場。

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美股炒作概念每年都有，今年也不例外

正所謂兵馬未行，炒作先動。

雖然太空旅行市場巨大，但維珍銀河仍然有太多地方需要證明，最近的急漲，很明顯有炒作的動機(jī)存在。

歷史上被瘋狂炒作的公司們都有幾個共同點(diǎn)。第一、這些公司所處的行業(yè)具有很大潛力。第二、公司短期內(nèi)都不賺錢，沒有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場上沒有估值的框架；三、市值很小，可流通交易的股票數(shù)量更小，利于快速拉升股價(jià)。

維珍銀河可謂完美吻合這三個被炒作的條件。最近公司交易數(shù)據(jù)也多少透露了一些被炒作的痕跡。根據(jù)雅虎的數(shù)據(jù)顯示，公司目前可以被交易的股票數(shù)只有5370萬股，最近10天的日均交易量是過去三個月的4.6倍，高達(dá)6218萬股。截至1月30日，1573萬股被做空，占可交易股數(shù)的24%。

由此可見，最近的暴漲，也有被逼空的原因存在。

美股這十年牛市中，這幾年都出現(xiàn)過瘋狂炒作的行為。2017年的區(qū)塊鏈，2018年的大麻，2019年的人造肉第一股Beyond Meat，以及今年的維珍銀河。

瘋狂過后都只剩下一地雞毛。當(dāng)年大麻第一股Tilray，股價(jià)最高達(dá)到300美元，現(xiàn)在只有19美元一股。

另外短期炒作通常也是建立在樂觀的市場情緒中，一旦市場有什么風(fēng)吹草動，那些不盈利的沒有業(yè)績支撐的公司將首先被投資者瘋狂拋售。

維珍銀河周四周五的股價(jià)表現(xiàn)就是最好的例子。當(dāng)市場平穩(wěn)上漲的時(shí)候，維珍銀河開盤后一度拉漲11%，周四盤中美股突然跳水，股價(jià)像火箭墜落一樣大跌17%，雖然最后收盤抹平跌幅，但周五又跌了9%，股價(jià)暴漲暴跌，就像坐過山車一樣刺激。

但是最近特斯拉的暴漲給了投資者信心。10年前，沒人相信電動車和自動駕駛，特斯拉股價(jià)也就幾十美元一股，如今股價(jià)已經(jīng)接近1000美元，市值高達(dá)1600億，可謂是奇跡。特斯拉奇跡的制造者馬斯克也建立太空旅行公司SpaceX，有可能是下個奇跡，但SpaceX還沒有上市怎么辦，那么先抄一波的競爭對手吧。

我猜購買了維珍銀河的散戶心理是這么想的：夢想還是要有的，萬一實(shí)現(xiàn)了呢，那股價(jià)可是要到月球上去呢。