原標題：唯品會用“瘦身”換業績？三駕馬車只剩“特賣” 來源：商學院雜志

文：梁偉 石丹

近日，唯品會公布了其2019年四季度及全年業績報告，報告顯示，唯品會四季度取得營業收入293.2億元人民幣，同比增長12.4%；非通用準則下歸屬于股東凈利潤19.3億元人民幣，同比大增111.4%，凈利潤率達到6.6%。公司2019年全年取得營業收入929.9億元人民幣，同比增長10%；Non-GAAP下歸屬于普通股股東凈利潤50.1億元人民幣，凈利潤率為5.4%。

唯品會董事長兼首席執行官沈亞表示，凈利潤大幅增長主要歸結于，2019年11月唯品會終止旗下自營快遞品駿的快遞業務，并委托順豐提供配送服務。終止品駿快遞配送業務，唯品會重資產和人員方面的支出有所下降，利潤會提升。

唯品會起家于品牌特賣，在轉型綜合電商受挫后又回歸到特賣業務。2019年是唯品會回歸特賣后的第一個完整年度，唯品會營收、凈利潤兩大關鍵指標均實現穩步增長，不過，透過亮眼財報背后，則可窺見其危機與隱憂。

科技評論人閆躍龍表示：“對唯品會來說，回歸特賣是一把雙刃劍。唯品會專注特賣能夠做深做透，不過，將失去成為綜合型電商的機會，也難以實現收入的多元化。”

三駕馬車“失衡”

唯品會2008年成立，2012年3月，唯品會登陸美國紐約證券交易所上市。唯品會曾試圖成為一家綜合電商。早在2014年，唯品會出資1.125億美元收購樂蜂網75%的股份。通過收購樂蜂網股份，唯品會嘗試拓展美妝品類。此外，唯品會還發展了金融產品。

2019年8月，樂蜂網在微信公眾號發布“停更通知”。通知顯示，由于公司業務調整，樂蜂網（包括PC端及App端）均將在2019年9月18日停止運營。樂蜂網宣布關停，“美妝版唯品會”黯然離場。

在2017年時，唯品會CFO楊東皓曾表示,未來唯品會將會形成電商、金融、物流的“三駕馬車”。

但這三駕馬車中的物流與金融開始出現了問題。

2019年11月，唯品會宣布與順豐達成業務合作，唯品會終止旗下自營物流業務品駿快遞，并委托順豐提供配送服務。剝離品駿快遞，讓唯品會的“三駕馬車”戰略開始“失衡”。

2013年12月，唯品會成立品駿快遞，對標京東、蘇寧等巨頭的自營物流體系的意味明顯。成立以來，品駿快遞承擔了唯品會80%以上的快遞配送。品駿快遞已經實現連續23個季度盈利，預計2019年，品駿快遞營業收入將超過100億元。

但“剝離”，成了品駿快遞最終的命運。

而唯品會金融業務也充滿波折。2019年雙十一前夕，不少用戶曾反映唯品花已經被停用。2019年以來，唯品會被曝出金融部門裁員減人，相關金融產品也陷入“停用風波”。（熱點 | 唯品金融陷“停用風波” 唯品會折戟理財江湖？）

在2018年7月7日的年中戰略會上,唯品會董事長兼CEO沈亞表示：“唯品會回歸‘特賣’戰略，要做自己擅長的事。”

在宣布重回“特賣”戰略的同時，唯品會也開啟了線下渠道的布局。2019年7月10日，唯品會收購杉杉商業交易價格為29億元。杉杉商業目前運營著5個奧特萊斯廣場，還有5個在規劃建設中，與唯品會“線上奧特萊斯”進行互補。唯品會的線下渠道矩陣還包括唯品會線下店和唯品倉兩類。

在財報電話會議中，沈亞表示，線下對于公司很重要，但現在還處于試點摸索階段，包括與杉杉是剛開始合作，線下店也是在前期摸索。

如何使線下門店成為唯品會新的收入增長點？如何進一步做強特賣業務，在競爭中贏得優勢？《商學院》記者向唯品會方面發送了采訪函，截止發稿，未收到回復。

增長之“困”

近幾年，唯品會營收增速呈逐年下行的趨勢。2019年唯品會全年凈營收同比增長10%。2015年至2018年，該項增速分別為73.8%、40.8%、28.8%和15.9%，均高于2019年的增速。

“流量紅利見底，增大了用戶拉新的難度。而相比京東與天貓等全品類平臺，作為一個垂直特賣平臺，唯品會用戶群比較有限。唯品會也曾提出向社交電商轉型，雖然拿到了微信入口，但仍然是用傳統的方式在做，拉新效果并不明顯。”閆躍龍說。

在電商業務上，唯品會退回到了特賣的老路，基本放棄了之前的擴張路線。閆躍龍認為，平臺電商才更有機會做大，而特賣電商只能讓唯品會做一個小而美的垂直電商，甚至很難跳出服飾的品類。比較京東和唯品會在2019Q4的表現，因為服飾的利潤更好，唯品會的毛利率為23.9%，高出京東14.1%的毛利率近一倍。但是，在營收上，唯品會因為品類單一，增長只有12.4%，而京東則為26.6%。

“總體來說，唯品會回歸特賣有利亦有弊。一方面，轉型綜合電商受挫后，回歸到自己所擅長的業務，也不失為一種選擇。另一方面，相比綜合型平臺，特賣業務難以做成超大規模，增長空間會比較有限。”閆躍龍說。

“瘦身”回歸后的唯品會將直面特賣戰場上的諸強之爭。“彼時，唯品會是特賣模式的開創者。而目前，京東、