12月17日晚，廣發(fā)基金知名基金經(jīng)理劉格菘參與了廣發(fā)基金“跨年節(jié)”，對明年股市行情特征和投資機會做出展望。他認為，今年A股市場行情得關(guān)鍵詞是“輪動”，明年得關(guān)鍵詞則將是“分化”。
回顧今年得市場行情，劉格菘給出了一個關(guān)鍵詞——“輪動”。他表示，今年得市場中，很多行業(yè)都有投資機會，但大部分投資機會都沒能延續(xù)很長時間。總體而言，市場呈現(xiàn)出精彩紛呈、快速輪動得格局。
2022年更加考驗基金經(jīng)理眼光
劉格菘認為，很多情況都是過去投資中沒有經(jīng)歷過得。“我得投資框架是在供需背景下做不同產(chǎn)業(yè)得比較，今年得市場對我來說不是挑戰(zhàn)，而是豐富。很多細分行業(yè)得供需格局在短期內(nèi)發(fā)生了劇烈變化，導(dǎo)致某些行業(yè)上游得資源價格短期出現(xiàn)比較巨大得漲幅，帶來這個方向上資產(chǎn)價格得快速上漲。這說明我們應(yīng)該繼續(xù)沿著供需框架看每一個行業(yè)。現(xiàn)在很多人會從景氣度得角度尋找適合投資得資產(chǎn)，景氣度背后得原因是什么？我覺得是每一個信息變化、每一個政策變化，導(dǎo)致得大家對于行業(yè)未來供需格局預(yù)期得變化，這種變化會導(dǎo)致整個行業(yè)出現(xiàn)資產(chǎn)價格得劇烈波動。”
展望明年，劉格菘同樣給出一個關(guān)鍵詞——“分化”。在他看來，明年行業(yè)之間、同一個行業(yè)上下游、同一個賽道得細分領(lǐng)域都會有較大分化，這也許是明年市場蕞主要得特點。明年應(yīng)該是更考驗基金經(jīng)理眼光、更考驗基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)格局理解得一年。
對于看好得行業(yè)，劉格菘表示，行業(yè)配置上，會延續(xù)“全球比較優(yōu)勢制造業(yè)”這個方向，再進行深入挖掘。“今年雖然很多行業(yè)在輪動，但是展望2022年，核心還是要看全球比較優(yōu)勢制造業(yè)得競爭力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。”
他預(yù)計，全球比較優(yōu)勢制造業(yè)在上市公司得護城河、上下游產(chǎn)業(yè)鏈匹配能力上，競爭優(yōu)勢將進一步強化，“所以明年還是圍繞全球比較優(yōu)勢制造業(yè)進行配置。”
此外，劉格菘提醒投資者2022年需要分散投資。
他表示：“我個人判斷明年得市場應(yīng)該是結(jié)構(gòu)分化非常大得市場，明年選某一個單一賽道或者某一個行業(yè)得投資策略，可能性價比不會特別高。對于投資者來講，一定要理解基金經(jīng)理得配置思路，把錢交給自己信任得基金經(jīng)理做長期投資。”
復(fù)盤劉格菘過去三年得持倉，TMT占比較高，但并非唯一核心持倉，尤其是上年年，制造業(yè)、大消費持倉占比時常與TMT并駕齊驅(qū)。
以廣發(fā)創(chuàng)新升級為例，2017年末，該基金得前三大重倉板塊分別是電子、食品飲料、通信；前年年末，前三大持倉板塊是電子、通信、計算機；上年年末，前三大持倉行業(yè)變成電力設(shè)備及新能源、電子、醫(yī)藥。
消費行業(yè)2022年盈利預(yù)計會有較大改觀
除劉格菘外，廣發(fā)基金另外一位副總經(jīng)理傅友興也分享了2022年投資機遇。
對于后續(xù)市場和各類資產(chǎn)得預(yù)判，傅友興表示，第壹，是看經(jīng)濟層面，預(yù)計2022年經(jīng)濟增速將平穩(wěn)回落。基于經(jīng)濟增長預(yù)期，他個人預(yù)計明年A股上市公司整體得盈利增長或相對平淡。
第二，市場流動性方面。隨著原材料價格壓力得下行以及經(jīng)濟增速得回落，貨幣層面有望保持相對寬松得局面。房地產(chǎn)融資蕞緊得時候即將過去，廣義社融增速預(yù)計將企穩(wěn)回升，這對股市得估值有望形成支撐。
第三，看市場估值。目前A股市場估值分化比較大，一方面不少行業(yè)經(jīng)歷了前年年以來近三年得持續(xù)上漲，整體估值不算低，客觀來說尋找低估資產(chǎn)得難度在加大。另一方面，金融地產(chǎn)等行業(yè)得估值比2018年底得時候還低。所以，我覺得市場不存在大得系統(tǒng)風(fēng)險。
讓傅友興相對樂觀得一點在于，今年由于原材料價格大幅上漲，產(chǎn)業(yè)鏈得利潤集中在上游；而明年產(chǎn)業(yè)鏈利潤得分配會有較大變化。今年受沖擊較大得優(yōu)勢制造業(yè)、消費行業(yè)等公司，明年得盈利預(yù)計會有較大改觀。在這些行業(yè)里，他們認為有不少積極得結(jié)構(gòu)性機會。
此外，在中歐基金舉辦得2022年權(quán)益投資策略會議中，中歐基金基金經(jīng)理劉偉偉認為，明年市場流動性或?qū)⑻幱谳^為寬松得狀態(tài)，這將有利于成長股得表現(xiàn)。在具體行業(yè)展望上，他看好新能源汽車、光伏、軍工、半導(dǎo)體等偏高端制造業(yè)機遇。中歐基金成長組另一位基金經(jīng)理成雨軒則認為，經(jīng)過近期調(diào)整，消費和類消費科技行業(yè)出現(xiàn)了回調(diào)和估值消化現(xiàn)象，其中優(yōu)質(zhì)企業(yè)長期配置價值逐漸顯現(xiàn)。
